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中体产业:体育产业满园桃花香

发布时间:2016-04-11    研究机构:长江证券

事件描述

2015年度公司实现营业收入8.51亿元,同比减少26.07%,净利润7759万元,同比减少24.76%。EPS0.09元。

事件评论

地产下滑拖累业绩,体育产业全面绽放。由于公司地产项目主要位于沈阳、大连、扬州等,区域库存较严重,其销售下滑拖累公司本年整体业绩向下。但公司战略主打的体育产业表现亮眼,取得丰收。赛事管理及运营实现营收2.20亿元,同比增长15%;体育场馆运营实现营收1.03亿元,同比增长39%;休闲健身、体育经纪、体育援外分别增长12%、10%、33%。公司本期末资产负债率为53%,货币资金/(短期借款+一年内到期长债)为2.43,偿债压力较小,财务结构稳健。

地产业务逐渐剥离。截至2014年末,公司已将其持有的北京创世愿景房地产公司、福建中体房地产公司的全部股份以及九江中体置业50%股权全部转让;2015年6月公司将其持有的西安中体68%的股权全部转让。未来公司会加快地产库存的去化,及时收缩战线。

赛事管理及运营构建核心竞争力。目前公司的核心品牌赛事已经扩充至环中国国际公路自行车赛、内径马拉松赛、中国高尔夫俱乐部联赛以及美巡赛中国系列赛等,无论是规模还是级别,均在国内各领域具备十足的影响力。身为国家体育总局旗下唯一的上市公司,其有望持续获得优质赛事资源。未来公司将全面提升核心赛事IP价值,沐浴体育竞技和全民健身的春风,提高市场转化能力,挖掘整个产业链价值。

场馆运营、彩票业务如虎添翼。体育场馆运营是公司另一核心业务,目前在佛山、九江、清海、合肥等拥有多个场馆。公司将以整合场馆运营全业务链相关资源为优势,获得更多的场馆运营权,做实全产业链布局。彩票业务本年创收1.38亿元,继续保持领先优势。目前公司是首家通过即开型自助终端技术规范并获得兑奖接入许可的公司,并在多地实现运营。未来公司也会密切关注互联网彩票业务的拓展机会。

投资评级:2015年全国体育产业实现产业增加值4000亿元,预计到2020年,体育产业总规模将超过3万亿元。公司回归体育主业战略不断兑现,体育业务营收占比已由去年的54.08%提高到77.58%。作为国家体育总局旗下的唯一上市平台,且利好于2016奥运年,公司旗下的多个业务将直接受益。预计公司16、17年EPS分别为0.15和0.20元,对应当前股价的PE分别为312和102倍,维持“买入”评级。

风险提示:地产销售下滑继续拖累公司业绩

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